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万联证券:给予新华保险增持评级-股票频道

编辑: 时间:2021-11-02 浏览:160
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2021-10-30万联证券股份有限公司徐飞,刘馨阳对新华保险(601336,股吧)进行研究并发布了研究报告《点评报告:新单增长承压,准备金增提拖累净利润增长》,本报告对新华保险给出增持评级,当前股价为39.17元。

新华保险(601336)

报告关键要素:

2021 年 10 月 28 日晚, 新华保险发布 2021 年三季报, 公司前三季度实现保费收入 1365.62 亿元,同比增长 1.6%、实现归母净利润 119.54 亿元,同比增长 7.6%。 公司第三季度实现归母净利润 14.08 亿元,同比下降 51.2%。

投资要点:

新业务增长受阻, 预计前三季度 NBV 及 NBV margin 持续承压。 2021 年前三季度,公司实现保费收入 1365.62 亿元,同比+1.6%。分渠道来看,个险、银保、团险渠道保费收入分别为 988.27 亿元、 353.07 亿元、24.28 亿元, 分别同比+3.2%、 -3.5%、 +21.8%, 仅银保渠道保费同比小幅负增。新单方面, 长期险首年保费增长承压,个险、银保渠道长期险首年保费分别为 130.60 亿元、 218.22 亿元,同比-4.3%、 -2.2%, 个险渠道长期险首年期交保费 123.63 亿元,同比-5.3%,环比来看,降速较21H1 均有所扩大,新业务增长持续承压。 长期险新单增长受阻,将对NBV 及 NBV margin 产生负面影响,预计三季度公司 NBV 及 NBV margin将持续承压。

投资收益表现亮眼, 投资资产稳步增长。 截至 2021 年三季度末,公司投资资产 10184.14 亿元,较上年末+5.5%, 年化总投资收益率 6.4%,同比增长 0.8 个百分点。

精算假设变更影响净利润增速, 第三季度同比大幅负增。 2021 年前三季度,公司归母净利润 119.54 亿元,同比增长 7.6%。公司第三季度实现归母净利润 14.08 亿元,同比下降 51.2%,主要受精算假设变更影响,会计准备金计提显著增加,减少 2021 年前三季度税前利润合计 88.47亿元。

盈利预测与投资建议: 资产端方面,fdsfds, 长端利率存在持续下行风险,传统险折现率随之向下,准备金计提压力仍然存在;负债端方面,短期来看新单增长仍将持续承压。 我们下调公司盈利预测,预计 2021-2023 年EPS 为 4.97/5.76/7.08 元,对应 PE 为 8.45/7.28/5.92 倍, EVPS 为86.75/97.90/111.81 元,对应 PEV 为 0.48/0.43/0.38 倍(对应 2021年 10 月 28 日收盘价 41.95 元),当前估值处于低位,维持公司“增持” 评级。

风险因素: 新业务增长不及预期,人力质态改善不及预期,长端利率超预期下行

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为60.1;证券之星估值分析工具显示,新华保险(601336)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。

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